Uruguay es el país de más lenta recuperación en el Cono Sur y el consumo de los hogares, sigue por debajo de los niveles pre pandemia.
Bruno Giometti (*)
El PBI uruguayo creció 0,9% en el segundo trimestre del año. Si bien es un mejor resultado en comparación con la caída del primer trimestre, los datos reflejan que en lo que va del año 2021, Uruguay es el país del Cono Sur que va más lento en la recuperación respecto al nivel de actividad pre-pandemia. El desempeño económico es heterogéneo entre sectores, siendo los rubros de servicios los que siguen más lejos de recuperar sus niveles de actividad económica. El consumo de los hogares, principal factor de la demanda agregada, en lo que va de 2021 se ubica más de 5% por debajo del 2019.
La semana pasada el Banco Central hizo público el informe trimestral de Cuentas Nacionales, que revela importantes datos sobre el desempeño de la actividad económica medida a través del Producto Bruto Interno (PBI) en el segundo trimestre (abril, mayo y junio) del corriente año 2021.
La comparación “interanual” (segundo trimestre de 2021 comparado con igual período del año anterior) indica un crecimiento del valor económico producido en el país de 11,3%. Este porcentaje está muy influido por la muy disminuida base de comparación (abril-junio 2020) que fue justamente el trimestre de mayor impacto de la pandemia sobre la actividad económica. Es decir, este porcentaje refleja básicamente la magnitud del efecto rebote en relación al momento de mayor paralización económica.
El dato que debemos mirar con mayor atención es la variación “desestacionalizada” del PBI, esto es la comparación entre el PBI del trimestre abril-junio 2021 con el trimestre inmediatamente anterior (enero-marzo 2021) pero quitados los efectos de la estacionalidad mediante técnicas estadísticas. Esto nos dice que el PBI creció 0,9% en esta comparación, luego de un trimestre en que había caído 0,3% es decir que en lo que va del año 2021 se produjo un crecimiento de 0,6% en términos netos.
Para llegar al porcentaje de crecimiento proyectado por el Poder Ejecutivo en la rendición de cuentas, para el cierre de este año, que es de 3,5% se requeriría una expansión a una tasa anualizada de 6% en el segundo semestre (equivalente a 3% semestral o 1,5% trimestral) lo que parece sumamente improbable.
Cabe destacar que en el primer semestre de 2021 el nivel de actividad económica global en nuestro país se encuentra 3,9% por debajo de los niveles pre-pandemia (promedio del año 2019). En este aspecto Uruguay es el peor exponente de la región del Cono Sur, con registros algo inferiores a los de Argentina (cuyo PBI en el semestre se ha ubicado 3,6% por debajo del nivel de PBI pre-pandemia) y ampliamente superado por Brasil, Paraguay y Chile que ya han superado los niveles de actividad económica registrados en 2019 en los respectivos países.
Análisis sectorial
Con respecto al año 2020 todos los sectores muestran recuperación, pero, como ya dijimos, este resultado se halla fuertemente influido por el hecho de que estamos comparando con el peor momento del año pasado (segundo trimestre).
Para tener una idea aproximada de los distintos niveles de recuperación respecto a la situación pre-pandemia, se puede comparar los desempeños sectoriales del primer semestre de 2021 con el primer semestre de 2019.
En este análisis, los dos sectores de actividad con mayor incremento del PBI real son la construcción (9,5%) y los servicios financieros (3,8%). Cabe destacar que en el caso de la construcción el resultado se halla fuertemente determinado por algunos megaproyectos en curso, particularmente la obra de UPM 2 y el ferrocarril central.
En el caso de las actividades primarias, consideradas de forma conjunta, si bien su producción real (en volumen) del primer semestre de 2021 está en niveles similares a igual período de 2019, estas actividades están teniendo, en la mayoría de los rubros, una fuerte expansión, fruto de la tendencia al alza de los precios de exportación.
La industria manufacturera, fue analizada en estas páginas hace dos semanas, un desempeño heterogéneo a su interna, con ramas de actividad con niveles de producción muy por encima de los de 2019 y otros donde persisten dificultades.
La mayoría de las actividades de servicios se encuentran lejos de recuperar los niveles de actividad pre-pandemia, en gran medida fruto del debilitamiento del mercado interno que se viene procesando. Respecto al primer semestre de 2019, las actividades profesionales y arrendamientos están 10,9% por debajo; transporte, almacenamiento y comunicaciones, 7,3% por debajo; resto de servicios 7,4% por debajo. En el caso del comercio se aprecia un mejor resultado en el segundo trimestre, lo que permite que en 2021 la actividad se ubique 2,3% por debajo de los niveles pre-pandemia, un resultado algo mejor que el que muestran los otros rubros de servicios mencionados.
Desde el punto de vista de la demanda, el consumo privado en el primer semestre de 2021 está 5,3% por debajo de los niveles del primer semestre de 2019. Por otra parte, las exportaciones muestran también una caída en esta comparación, pero este resultado está determinado por la reducción del turismo en el primer trimestre de 2021 respecto al primer trimestre de 2019, mientras que las exportaciones de bienes tienen un mejor desempeño. Como aspecto positivo se destaca el incremento de la inversión en capital fijo (aunque muy influido por los mencionados megaproyectos).
(*) Economista del Instituto Cuesta-Duarte del PIT-CNT e integrante del equipo de “Valor!!”.
